Gestionar la paciencia

 

 Desde el pasado Marzo 2020 los mercados han subido de manera muy fuerte a nivel global, diríamos se han visto muchas opiniones respecto a cuál podría ser el mejor activo para estar en ese momento, rotaciones, metales, etc, luego tenemos a todos estos que en una subida fuerte aparecen a vender lo suyo y en las caidas desaparecen del mapa. En definitiva, hemos asistido a un fortísimo impulso derivado de un pánico y son los que a fin de cuentas resultan ser los más productivos pero pueden producirse cada varios años, al menos en una magnitud de un S&P -25/-30%.

Perseguir en una cartera el momentum ideal siempre, hablo de un inversor trate de posicionarse en lo que mejor se comporta en ese momento, no de tradear, pienso puede llegar a ser muy complicado, hablo desde mi experiencia en la que se debe conjugar evitar sacudidas de soportes con activos que realmente pierden incluso tendencias. Si el global de la cartera está bien diseñado o configurado el "problema" es atravesar fases en la que ese momentum no está, no es el activo sea erróneo o el sector, es que ahora no toca pero a largo plazo se está donde se debe al menos en un % alto.

Enredarse en esa fase de dudas deshaciendo activos para tratar de estar en lo mejor cuando lo que puede ocurrir es que a nivel global el mercado puede relajarse después de un fortísimo impulso puede dar lugar a errores, de modo que muchas veces la mejor gestión es no hacer nada o no malgastar liquidez que es el bien más preciado en una de esas fases de pánico.

Mi cartera coincidió a principio de año con lo que más fuerza tenía y subió disparada, en este momento diría que va ligeramente a la baja en este segundo tercio del año aunque mantiene el año positiva.

1/3...+8,45

2/3... en curso -1,52%  llegó a estar en positivo.

Pero mi idea a la hora de estar en muchos activos es en base a AT y a expectativas de crecimiento, y aunque gestiono las exposiciones, elimino algunos activos, diría que el fondo de la cartera sigue siendo el mismo que a principio de año, añadir activos pueden tener mejor comportamiento, value o el Nasdaq directo que ahora no lo tengo, no hacen absolutamente nada al global porque si algo cae y algo sube me quedo igual, para ello habría que cambiar el concepto del fondo y es precisamente el que no quiero cambiar, es el que algunos comentan de cambiar, pueden tengan razón pero en el muy largo plazo, crecimiento machaca al value. Para un inversor growth el value son las megas USA Growth.

Por tanto, como uno no es perfecto, como no es uno de esos inversores que todo parecen clavarlo, si no que tengo activos que me han ido muy bien, los he doblado una o dos veces, otros no, pero gestiono el global buscando proteger el capital, rentabilizarlo con un rendimiento moderado compuesto, y analizando la experiencia, respeto al mercado pero a la vez comportamientos a largo plazo, y como digo conjugando, exposiciones, liquidez, zonas, etc, la mejor opción que estoy encontrando ahora es estar en un % de liquidez >60%, tener algún inverso que realmente es como tener liquidez todavía más alta, tener la estructura enfocada a USA y más a Growth y esperar..

He reducido activos en etfs que han aportado buen rendimiento este año y dentro de mi idea de gestión de activos de acciones en dólares la liquidez se concentra sólo para etfs y Nasdaq. Es como hacerse la idea de que lo que está siempre invertido con todo o casi todo el capital son las acciones USA, lo que generan etfs euros  o cualquier otro activo se mete en la cartera a efectos de balance "interno", lo que genera la cartera USA se mete en las acciones USA pero a la cartera USA no se traspasa capital desde la cuenta en euros, de modo que, aunque alguien no lo crea, llega un momento que prácticamente más del 50% de lo invertido son beneficios aunque podamos ver la cartera en pérdida latente o fiscal sobre los activos invertidos.

Todo esto, la cuenta no lo transmite, pero nosotros debemos ser capaces de saberlo, de verlo en el global y es cuando llega el momento de la paciencia, no es cabezonería, es distinguir que se está en el buen camino pero que no todo es siempre favorable y no todo son siempre buenos timing, o ir en contra del mercado...

Una cartera es muy complicado rentabilizarla tratando de controlar la volatilidad y cuanto mayor es el importe de la cartera mayor es la dificultad de obtener un 10-15% anual al global, que todos sólo muestran la cartera y algunos hasta diría que sólo las que ganan o meten 8 ganando mucho y 2 perdiendo poco. Todos estos que muestran que son unos cracks y que se marean de lo que ganan no se lo creen ni ellos, pero como su negocio es otro no van a dar una imagen de fracasados, no obstante, en las redes hay gente que considero de enorme valor y de los que se pueden aprender mucho y mejorar.

Puede haber un 2-3% de verdaderos cracks, luego un 10-15% de gente coherente y lamentablemente el resto son gente que viven de otras cosas y algunos casos sospecho que hasta pueden llegar a tener algún tipo de patología y no lo saben.

Volviendo al tema que quería tratar, es momento de gestionar esa paciencia, conjugando las exposiciones que permitan acompañar el mercado, atravesar fases de caidas o recortes, disponer de liquidez para aprovechar bien esos puntos pero con un plan, una estructura, algo, no necesariamente tiene que ser la misma que yo porque seguro no es la mejor.

 

No quedan ya más "modas"...creo

 Desde finales de 2020 no recuerdo haber asistido a tantas modas extremas. Todas las han caracterizado una serie de participantes que quieren hacer reflejar o hacer ver un modo de inversión rápida, explosiva, brutal, basado principalmente en un análisis técnico con reacciones extremas. 

Mi sospecha, que uno no lo puede probar, es que son gente que ellos mismos no rentabilizan su propio patrimonio a largo plazo de manera estable, con unos altos vaivenes y estando en la más absoluta euforia o en la más absoluta derrota, psicológicamente todo esto pasa factura a largo plazo. Están inmersos en ese concepto pero tienen la astucia de arrastrar gente y cobrarles algún tipo de servicio o comisión, este otro grupo o el mismo, ya sería el de los espabilados oportunistas que rozando la ilegalidad obtienen unos ingresos muy elevados..

Este grupo suele estar muy activo  en los momentos explosivos, dejan de opinar cuando cae, recorta o lo que sea, me pregunto si a todos los seguidores que arrastran les darán algún tipo de indicación de qué hacer ante alguna caída o cuando revientan alguna cuenta. No son conscientes ellos mismos de las irresponsabilidades que comenten .

Es obvio que arrastran a muchos inversores pero diría que son muchos de los que están de paso, los utilizan en un gran porcentaje de ellos, los queman y los desechan, a continuación viene otra remesa de inversores curiosos...Como en todo siempre puede haber alguna excepción pero es un porcentaje muy muy bajo.

Tanto el S&P, como el Nasdaq, inmutables, van viendo todo esto desde una posición apartada. Hay que tener en cuenta que inversores como Buffet han conseguido estar entre los mejores con una rentabilidad compuesta de un 20% anual, de modo, que cuando menos este dato debería hacer relexionar a aquellos pretenden obtener de los mercados rentabilidades superiores si esperan estar en esto años...

No puedo dar lecciones sobre qué es mejor o qué es peor porque yo también me equivoco pero creo no tener una imagen equivocada del mercado y un enfoque adaptado de un modo permita estar en el mercado años. 

El mercado creo que extrae lo peor de los seres humanos a nivel global, la codicia, el miedo, la euforia, el exceso de confianza, la mala educación y trato a otros.. y cuando la volatilidad aumenta, todo lo anterior también lo hace.

El momento actual del mercado no es distinto a cualquier otro anterior, si alguien todo esto le supera debe reflexionar si es un modo de operar o enfocar la inverión erróneo o simplemente es que no soporta ver caer su valor de la cartera, es que no es obligado invertir en el mercado.

En cualquier caso, sólo quería hacer una puntualización sobre todos estos grupos que opinan sobre mercado, activos, etc, que aunque de todos a veces se puede aprender, por ejemplo la utilización de algún indicador que no utilizaba, etc no aportan bajo mi punto de vista ningún valor añadido a inversores de largo plazo.

Opinión mercado desde nivel actual

 

 Hemos estado asistiendo a un escenario alcista de las Bolsas en el que diría que principalmente han subido índices como el Dax subiendo por encima de 15000 después de muchos años, S&P ni se han enterado de los 4000, muchos activos denominados o asociados con la recuperación o value también se vé buen comportamiento y por contra, activos que fueron los que han anticipado estas subidas como la Biotecnología o el Growth han caído por norma general, también metales como el oro han estado y están unos meses cayendo desde los últimos meses sin cambiar a día de hoy potencial de largo plazo. La cuestión que creo se analizó hace tiempo y el mercado ha confirmado es que se sube de nivel posteriormente a una fuerte caída del S&P de un -35% y recuperación nivel previo a la caída y esto, estadísticamente jamás ha sido un techo y sí ha desembocado en etapas de retornos positivos en una media de 5 años, recortes por supuesto que los hay y si se cae más o menos fuerte ya dejo a los sensacionalistas de los mercados que metan miedo a la gente al igual que euforia cuando algo sube, ahora están todos liados con las criptos y estamos más tranquilos.

El mercado, o más bien el funcionamiento intenso de noticias, de modas, de efectos sorpresa no se va a detener, si deja de ser el virus, ojalá porque ya va siendo hora, vendrá otra cuestión, es siempre así y los activos se mueven con tendencias mensuales a lp y a cp con el timing tengan en diario, algunas veces esa pérdida de timing en diario será oportunidad en mensual y otras el resultado será que giren una tendencia mensual, imposible saberlo, imposible todos los activos de un portafolio hagan lo que pensamos pero lo importante será qué estrategia o análisis de lp hagamos, en ese no hay que equivocarse y como podemos hacerlo, toca modular exposiciones siempre, estar en los activos adecuados, consolidar de vez en cuando, hacer si es necesario limpieza a final de año o de algo deje de ser interesante, y siempre tener liquidez, es mi opinión al igual que jamás apalancarse siempre hablando en términos o desde un enfoque de inversión de una cartera o de un patrimonio. El tema especulación, trading, puede tener un enfoque operativo distinto, paralelo a este, complementario, pero es un tema que dejo a otros porque en mi caso no es la base en la que fundamento el rendimiento global de mi cartera.

¿Qué hará a partir de ahora el mercado? El S&P es un índice bastante noble y no tendrá mucho sentido que suba y suba si el bpa no lo hace o lo hace a menor velocidad que el índice pero diría es muy probable que ha dejado atrás claramente esa franja de 3500/3750 y se ha metido en un nuevo cuadrante pero esos 4000 no son excesivamente sólidos como los niveles comentados en los que rompe un lateral de 2018/2020 al alza con amagos alcistas y bajistas incluidos, esto es también muy importante porque cuando se produce da más seguridad al movimiento presente. Se ha producido un aumento brutal de liquidez, tenemos unos tipos o unas condiciones de financiación muy favorables y llega un punto que igual hasta bonos y rv correlacionan.

La volatilidad ha bajado notablemente abriendo la posibilidad de que se entra en una fase de relativa calma en términos de volatilidad y que no haría más que confirmar esa subida de niveles, incluso el value, y a preparar la próxima caída y subida exponencial de la volatilidad, pero perfectamente pueden pasar años hasta ver otro efecto similar al 2020 que ocurrió de manera repentina y violenta. La actual y extensa utilización de los gráficos por parte de la gran mayoría de los inversores obliga para pillarnos a todos a hacerlo de manera violenta, si lo hacen muy despacio, daría tiempo a salirse, meterse corto, de todo, pueden ser los nuevos tiempos....

El value es el activo más sufre en la recesiones porque están ligados sus resultados a que el ciclo económico vaya como toca, la mínima crisis, cualquier contrariedad, flojean y no sostienen una tendencia fuerte alcista, siempre van detrás y se pueden comportar mejor que el growth en algún tramo pero tampoco es mala opción tener algo de él en una cartera buscando equilibrio tener una media de valoraciones menor a sólo el growth que normalmente son muy altas por que crecen mucho más también sus ingresos y beneficios, pero value USA, no value Ibex, no creo sea necesario decir que el value alcista está en USA, y va en rendimiento por detrás del Growth.

La primera "potencia" bursátil y económica, porque superan a muchos Países que no pintan absolutamente nada ni sus PIB, ni sus datos de empleo ni sus problemas en el mercado, es la megacapitalización y alta capitalización USA y dentro de ella la tecnológica, están fuertes en sus tendencias y en sus balances, siempre van un poco por delante pero siguen creciendo, no es comparable esta situación a la del 2000 donde era un verdadero pufo todo, ahora hay casos de pufos pero Apple, Microsoft,Amazon, Google, Facebook, no paran de presentar resultados mejores que los anteriores elevando su nivel de ingresos.

Los sectores que en esta etapa han recortado en contra de otros activos, nube, inteligencia artificial, renovables, blockchain (tecnología que no criptos)  todo activo relacionado su modelo de negocio a la digitalización/streaming, etc tiene unas previsiones de crecimiento muy altas hasta 2025/2030 y son los que mayores incrementos de ingresos irán presentando trimestralmente, habrán excepciones pero no va a subir un activo a lo bestia subiendo sus ingresos un 4-5% de un año para otro. Han demostrado que en una intensa recesión pueden sobrevivir y seguir creciendo porque alguien, esto es triste, puede quedarse sin trabajo pero jugar en su casa con el móvil o deja de salir un finde para tener Netflix.

No es posible o conveniente tener toda una cartera enfocada a lo mismo porque esos sectores podrían sufrir también algún día una crisis tecnológica, esa llegará un día...pero en USA, S&P y Nasdaq cualquier fuerte caída, que implique giro o no mensual, a largo plazo es siempre oportunidad, siempre. Esto no es cabezonería porque sí, o ser siempre alcista, o no fijarse en criterios de profundidad de mercado, crecimientos de los bpa, de ver evolución balance de una Empresa, siimplemente echen un vistazo a estos índices en sus históricos 50-80 años e incluso en una caída de un -80%, caso que se puede producir antes del fin de la especie humana o de lo que sea, pero hasta ese margen que para mí es imposible, lo tengo en cuenta, y que les cojan con liquidez. Reflexionen que pasará luego, esos sí, si se supera el susto y se puede vivir para contarlo.

 

Quiero decir con esto, y es mi estrategia o planteamiento de largo plazo que fui iniciando a finales del año pasado en mi cartera que ciertos sectores, activos, índices, seguirán tirando del mercado y no otros porque no van a crecer más de un 10% de un año a otro o no se van a invertir en ellos unas enormes cantidades de dinero como consecuencia de la evolución tecnológica social, por ejemplo el comercio electrónico o las fintech.

Los fondos o el planteamiento de la gestora ARK han sufrido fuertes caídas estas semanas pero que se analice lo han subido antes, pienso que implican un acierto de su gestora a la hora de detectar con acierto Empresas/ Sectores con fuerte proyección de crecimiento. No digo se deba hacer lo mismo o invertir igual porque en mi caso no puedo permitir una caída de más de un -30% del global estando los índices alcistas pero para mí es una referencia sus opiniones y una parte de mi cartera es de ese perfil de activos, entre otros motivos porque en gran porcentaje de opiniones aciertan.

Aunque no lo parezca, el movimiento de fondo en el mercado sigue activo

 

 Las fortísimas subidas de inicio de año en las que veíamos muchos activos subir a ritmos de +20%, en estas caídas caen con la misma proporción. Los halagos a fondos como los de ARK cambian ahora discursos y parece que en cuestión de un mes ya no vale cualquier opinión de su gestora.

Intentaré dar mi opinión, ya saben que son principalmente dirigidas a posicionamientos de largo plazo en el que para evitar salirse del mercado se gradua la exposición y se consolida cuando se tiene ocasión o se considera, así de fácil y así de difícil.

Los sectores y activos que mucho se ha comentado, a nivel técnico de corto plazo saltan stops y se corre riesgo de que se tenga que estar en ellos, quien así lo haya decidido, un tiempo. A nivel de largo plazo, muchos de ellos se muestran intactos sus procesos de cambios de tendencia, es cierto muestran a falta de cierres, dos potenciales máximos descendentes que originan una directriz bajista que si la tendencia no cambia será la que llegue un momento la vuelva a romper, ocurre que no se puede subir un +20% todos los días y llegar en 2 meses donde debería estar en quizás 5 años, realmente es esto lo que pienso de lo que está ocurriendo en lo que denominan "growth"...

Considero que el mercado se "olvide" de que activos value tiren del carro porque pueden maquillar una fase del mercado pero no sostenerla, lo que realmente "pone" a los inversores es ver crecimiento y ganancias o cierta evolución en los balances y eso el value no lo tiene.

Si no analizo en profundidad noticias, ayer habló Powell y posiblemente no lo crean, es porque no tengo ni idea de qué dijo o qué no dijo. 

Cómo gestionar algo muy volátil en una cartera pueden haber distintas opiniones y siempre será válida aquella se ciña o se adapte a nuestra psicología, objetivos a largo plazo, rentabilidades esperadas, volatilidad, etc, la peor opción será la de moverse por impulsos en un escenario de alta volatilidad  porque probablemente termine siendo presa del mercado y del propio funcionamiento del mercado, quizás pensando que a corto plazo ha hecho lo que debía y volviendo a entrar en niveles más altos de nuevo una vez el activo se le reestructure al alza y vuelva a ver como otros inversores ganan mucho, en algunos casos bien aplicadas las decisiones no digo no sea rentable y se eviten a veces "fregaos" pero mal aplicadas a largo plazo puede sea una de las mejores maneras le vayan limpiando a uno el bolsillo.

Muchas de las operativas a las que un inversor puede llegar no tienen por qué ser exactamente las generalizadas, las que nos estén diciendo qué se debe de hacer. A veces llegamos nosotros mismos a base de ver una y otra vez cómo funciona el mercado, y simplemente se le echa algo de imaginación para establecer nuestra propia estrategia, el que no abandone esto claro. 

Que yo comparta mi opinión, no significa que otro deba hacer lo mismo, yo sigo gente que creo asumen más riesgos, ganan mucho más y tomo ideas de ellos, conozco valores trabajan, veo análisis que muestran, de noticias, balances etc, pero luego yo filtro, realizo mi propio análisis y tomo mi propia decisión y luego me equivoco o no...

La base potencial del mercado a nivel global para mí no ha cambiado, de hecho no está ni presionada y el concepto es el mismo, los sectores de crecimiento mantienen potenciales cagrs a 2025/2030, el S&P y Nasdaq están intactos.

El potencial momento de reset del 2020 es similar a suelos y en muchos pares están apareciendo probabilidades, muy en contra de lo que muchos piensan de techos y burbujas, de escenarios favorables a la renta variable pero siendo selectivos para reducir posibles errores. Cuanto más criterios tengamos a favor más reducimos el error.

La ventaja tenemos en activos de tendencias de largo plazo alcistas es que muchas veces, las heridas puede cicatrizar con el tiempo, simplemente no haciendo nada, pero la naturaleza humana se empeña o nos empeñamos en complicarnos a veces la vida.

Como comento, existen varias referencias, análisis sectoriales, etc que no apuntan en absoluto a techos de mercado ni a burbujas en la renta variable fuerte, puede caer el S&P 500 a donde quieran tirarlo porque forma parte del juego y nadie sabe si lo puede hacer ni cuando, yo pienso que ahora no lo va a hacer pero establezco una estrategia pensando algún día puede hacerlo, me puede coger seguro invertido y si no cambia nada en los últimos 100 años, sería una enorme oportunidad de compra.

El mayor problema veo en el S&P es entrar en un escalón de 20 años por ejemplo pero es que si no es el caso, ¿ por qué contemplar un escenario que no tenemos  a día de hoy ?

La evolución del incremento del sector tecnológico en el S&P donde en cuestión de unos años seguro superará el 50% de su ponderación, las previsiones de fuertes crecimientos en el sector, no hace más que apoyar la idea de continuidad de subidas. Si algún día se presenta una crisis real y seria tecnológica, que todo puede ser, deberemos haber previsto en las exposiciones que ello puede ocurrir, pero ahora mismo, creo no es el caso.